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金融开放需要构建高效的金融制度体系

  习近平主席今年6月在G20峰会上指出,国际金融危机发生10年后,世界经济再次来到十字路口。保护主义、单边主义持续蔓延,贸易和投资争端加剧,全球产业格局和金融稳定受到冲击,世界经济运行风险和不确定性显著上升,国际投资者信心明显不足。可以说,经济全球化的大方向正在遭遇前所未有的挑战。

  在这样的时代背景下,作为全球第一大货物贸易国、第二大经济体、第二大股票和债券市场,中国从专注于自身发展逐步转变成一个在全球治理体系中扮演重要角色的开放性经济体,这对全球经济的未来走向具有风向标的意义。

  其中,在进一步扩大金融业对外开放方面,自2018年以来,银保监会陆续提出一系列银行业、保险业等对外开放新举措。今年5月份,银保监会继2018年宣布15条银行保险业开放措施之后,再次宣布了12条新的对外开放措施。随后,7月份,银保监会研究发布7项对外开放新政策措施。至此,18个月以来,银保监会共推出34项对外开放举措。

  不仅如此,在外资准入方面,银保监会首席律师刘福寿10月15日在国新办举行的国务院政策例行吹风会上表示,下一步,银保监会还将加快推进《外资银行管理条例实施细则》《外资保险公司管理条例实施细则》等相关配套制度的修订完善,进一步优化银行业、保险业投资和经营环境,激发外资参与中国金融业发展的活力,丰富金融服务和产品体系,提升金融服务实体经济的质效。在平等互利的基础上,支持更多符合条件的外资金融机构参与中国银行业、保险业对外开放进程,共同构建更加开放、互利共赢的金融市场。

  对于这一系列的政策举措和改革举措,汇丰银行(中国)有限公司行长兼行政总裁廖宜建认为,从市场连通、资金流通到制度融通,中国金融业的对外开放正在加速落实、有序推进。“不过,相较于市场连通、资金流通,制度融通是最艰难的,也是比较慢的。”

  廖宜建表示,制度建设是市场化金融体系的根本所在,构建一个高效的金融制度体系恰恰也最具挑战,是金融改革开放的深水区。“过去数十年,中国金融改革与发展具有鲜明的重规模、轻机制的特点。虽然这样的发展模式有其形成的历史客观性和局限性,但也难以满足新时期实体经济对金融服务的要求,更难以对推进深层次开放起到保驾护航的作用。”

  廖宜建认为,开放与改革的目的在于通过制度体系的搭建和逐步完善,引导金融为实体经济发展提供源源活水,通过制度的稳定性和清晰度,给予市场更大的自主空间,来降低风险成本。

  他举例说,此前,央行决定改革完善贷款市场报价利率形成机制,正是利率市场化向前推进的关键一步。其根本目标,在于改善货币政策的传导机制,使其更有效地直接作用于实体经济,让市场信号的传递更顺畅,充分发挥其资源配置的决定性作用。从长远来看,利率市场化将降低实体经济的融资成本。央行以LPR锚定中期借贷便利利率,通过调整银行间市场的中期利率来对贷款利率施加影响,使得监管和市场都可以在其中发挥作用。不过,在机制明确的前提下,如何提高价格形成的透明度和提升价格传导的效率,还需要在循序渐进的动态过程中不断完善。

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为进一步扩大金融业对外开放,近日,国务院决定对《中华人民共和国外资保险公司管理条例》和《中华人民共和国外资银行管理条例》部分条款予以修改,进一步扩大银行业、保险业对外开放。

  “当然,新机制也会带来新课题。”廖宜建说,例如,由于计时方式改变,更多的贷款利率会随着LPR的调整而上下变化。无论对于银行还是企业,都需要利用衍生品工具来对冲利率波动所带来的成本不确定性。这就对衍生品市场本身的活跃程度以及配套制度、体系完善程度提出了更高要求。

  廖宜建表示,中国的衍生品市场主要由监管机构主导,遵从自上而下的发展模式。监管规则主要以部门规章、规范性文件形式存在,同时附以行业协会治理规则,中介组织业务规则,缺少了相对完整系统的法律法规。这增加了产品交易和市场运行的成本,会让效率降低。

  比如,中国尚未在立法层面认可终止净额结算。作为衍生品市场最重要的基本法律制度之一,终止净额结算制度确实对资本金及信用风险管理、中国市场成员的跨境交易、中国银行间市场对境外投资者的开放以及信用风险对冲工具的发展等都有重要的影响。对此,廖宜建表示,建议司法和监管机构进行协调,通过修改《破产法》有关规定等途径解决基本法律制度问题,提高金融资本的效率。

  “当然,金融业改革开放是一个不断演变进化的过程,不可能一步到位。长期以来,中国金融市场独特的发展路径形成了独有的市场结构、交易机制、清算托管制度等。随着金融业开放的加速、落实和不断深化,自然会面临着与其他并行的金融体系如何融通的新课题。”廖宜建说。

  廖宜建认为,从整体来看,金融领域的对外开放和对内改革互为动力,互相促进。包括利率市场化、汇率市场化、人民币国际化在内的众多举措,不仅是为了吸引更多外资走进来,更是逐步完善中国自身的金融体系。

  他还表示,在金融领域的对外开放和对内改革上,我国从政策的制定到落实都更加审慎、清晰、透明、规范,相信创造出真正意义上的融会贯通、开放包容的国际金融平台和运营环境指日可待。

(文章来源:中国经济时报)

(责任编辑:DF155)

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